Влияние финансового кризиса на российский валютный рынок

Финансовый кризис внес существенные изменения в сложившуюся до недавнего времени ситуацию на российском валютном рынке. Речь идет не только о существенных сдвигах в курсовой динамике, но и о принципиальных изменениях в объемах рынка, его волатильности и структуре операций по различным валютным парам и категориям участников.

До кризиса мировой валютный рынок рос высокими темпами, его среднедневной оборот вырос за три года более чем на 70% с 1,88 трлн. дол. в 2004 г. до 3,2 трлн. дол. в апреле 2007 г.[4] Российский валютный рынок перед кризисом показывал еще более впечатляющие темпы – за три предкризисных года среднедневной объем операций межбанковского рынка увеличился более чем в 3 раза. Увеличению объема операций способствовали рост мировой экономики, интерес инвесторов к иностранной валюте (как альтернативе вложениям на фондовом рынке) и возрастающая роль управляющих компаний и хедж-фондов. Свою положительную роль сыграло развитие электронной торговли, вышедшей на новые уровни автоматизации и эффективности. Кроме того, расширению рынка способствовали опережающий рост сделок с валютами развивающихся стран и игры на разнице процентных ставок.

Однако в 2008 г. ситуация принципиально изменилась. Замедление оборотов наблюдалось и на мировом, и на российском рынке. Первым отреагировал на ухудшение положения американский рынок, среднедневные обороты которого в 700 млрд. дол. замедлили рост уже в I квартале 2008 г.[5]. В России обороты межбанковского рынка достигли пика в июле, превысив 119 млрд. дол., в декабре 2008 г. они сократились по сравнению с этим максимумом на 47% до 63 млрд. дол. в день.

Валютные рынки всегда были основаны на ликвидности, стандартизации инструментов и прозрачности ценообразования. Кризис подверг испытанию инфраструктуру рынка и господствующие на нем тенденции. Шел процесс «заражения кризисом» с других рынков, где «здоровое» функционирование прекратилось. На мировом рынке валюта в целом реже торгуется как класс активов сам по себе.

Кризис еще раз продемонстрировал, что основные изменения структуры российского валютного рынка находятся в русле мировых тенденций. Валютные пропорции все больше определяются не столько потоками экспортной выручки, сколько движением международного капитала и ликвидностью финансовой системы.

В период кризиса наиболее пострадали сферы, где диверсификации достичь не удалось. Тенденция снижения курса доллара в свое время сделала американскую валюту выгодной валютой получения кредитов, и в структуре формирования внешнего долга российских корпораций за первое полугодие 2008 г. кредиты в долларах составляли более 70%, а на долю кредитов в евро приходилось около 10–12% внешних займов.[6] В результате при резкой смене курсов в пользу американской валюты проблема рефинансирования долларовых кредитов серьезно осложнила положение с ликвидностью российских компаний и банков.

Существенное влияние на структуру валютных операций оказал кризис ликвидности, который привел к росту ставок межбанковского кредитного рынка и увеличению потребности в операциях рефинансирования. В октябре–декабре были заключены сделки своп с Банком России на общую сумму 35,4 млрд дол. и 17,9 млрд евро. В результате в IV квартале доля операций своп на валютном рынке ММВБ выросла до 53% (42,4% в предыдущем квартале).

Таблица 2.2.

Структура оборота валютного рынка по видам операций, %

Это интересно:

Современные тенденции развития финансовых рынков за рубежом и их роль в финансировании экономики
В конце ХХ в. весьма четко обозначились новые направления и тенденции, по которым будет развиваться мировой рынок ценных бумаг в перспективе. Ниже рассмотрены эти ключевые тенденции, проявившиеся в странах с развитой рыночной экономикой. Их воздействие со временем будет отражаться и на характере фу ...

Классификация издержек производства
С позиции отдельной фирмы экономические издержки - это те затраты, которые должна нести фирма в пользу поставщика ресурсов с тем, чтобы отвлечь эти ресурсы от их применения в альтернативных производствах. Такие затраты могут быть как внешними, так и внутренними. Затраты в денежной форме, которые фи ...

Подготовка лизинговой сделки лизингополучателем
Общество с ограниченной ответственностью «Гласстрейд» является хозяйственным обществом, уставный капитал которого разделен на доли определенные уставом и действует на основании Устава и законодательства РФ. Устав общества зарегистрирован Государственной регистрационной палатой при Министерстве Респ ...